语言

中文

ENGLISH

2019

作者：

　　中国仍将是全球金属和采矿业基础的主要力量。需求放缓仍是一个关键风险。这可能会扰乱投资者预期的对多数金属和矿业大宗商品市场的平衡状况。

　　然而，持续的供给侧改革也可能导致某些商品的市场基本面强于预期。投资者普遍预计价格将保持波动。价格波动显然与中国的发展和其他政策风险有关。

全球增长与大宗商品需求

　　预计通胀将继续攀升。在经济学中，较高的商品价格有助于成本曲线的提升，从而提高边际成本支持。

不包括中国在内的世界经济，第一次以合理的速度增长。近年来，大宗商品需求的一个主要部分一直处于滞后或没有增长的状态。但现在，它正在增长。强劲的需求增长和有限的供应增长导致2013年的资本支出达到峰值。

　　大宗商品价格走高，降低了不良贷款的数量，并释放了银行资产负债表上的产能，原因是大宗商品生产商持有高额债务。这一趋势还有助于加强新兴市场货币通过积累不断增加的储蓄来削弱美元。这反过来又拉低了新兴市场的融资成本，更多新兴市场的杠杆效应甚至会导致新兴市场的增长重新趋同，从而加强全球同步增长。

中国经济增长

　　中国有比预期更强劲的需求，以及旨在削减产能的供给侧改革。

　　标准普尔预测，2017年、2018年和2019年的GDP增幅分别为6.8%、6.5%和6.4%。房地产和基础设施投资是引发大宗商品需求旺盛的关键因素。

　　在过去的几个月里，大宗商品价格表现强劲，尤其是在房地产领域。新闻数据显示，财政赤字目标可能从3%降至2.6%。这表明，政策制定者正期待着一种去杠杆化策略，而不是大幅削减。

　　金属矿业部门继续专注于改善整个行业的资产负债表。强劲的金属价格环境推动了现金的产生和财务的灵活性。

可自由支配的现金流非常可观

　　资产出售被用来加强资产负债表。它们甚至超过了并购活动。更重要的是，较低的杠杆率表明，除了营运现金流增长之外，净债务也在减少。